Yahoo Investor Proposal es poco probable que empuje Microsoft

A relativamente un pequeño accionista de Yahoo está proponiendo una nueva oferta de adquisición de Microsoft, pero los analistas no creen que sea suficiente para atraer a las compañías a la mesa de negociaciones.

El jueves, Mithras Capital, un inversionista de California y accionista de Yahoo, emitió una declaración proponiendo Microsoft compra Yahoo a US $ 22 por acción, $ 11 menos por acción que la última oferta de Microsoft para toda la compañía, pero aún una prima sobre el precio actual.

Como parte del acuerdo, Microsoft desinvertiría los activos asiáticos de Yahoo y no buscaba negocios. Según los cálculos de Mitra, suponiendo que Microsoft pueda vender los negocios que no son de búsqueda según las estimaciones de Mitra, el acuerdo le costaría a Microsoft unos 10.300 millones de dólares.

Mientras los analistas dicen que Microsoft seguramente no ignorará una buena oportunidad de comprar Yahoo, no hay nada en esta propuesta que pueda empujar a Microsoft al límite. "Tendría que describirlo como una posibilidad remota", dijo Andrew Frank, analista de Gartner.

En los aproximadamente tres meses transcurridos desde que las conversaciones entre las compañías se vinieron abajo, la crisis económica en EE. UU. Ha reducido el valor de las acciones de Yahoo desde alrededor de $ 22 a alrededor de $ 12. Microsoft también no ha sido inmune a la crisis, con su precio de las acciones cayendo de alrededor de $ 26 en julio a cerca de $ 22 ahora.

Si bien la caída en el valor de las acciones hace que Yahoo sea un objetivo de adquisición menos costoso, las probabilidades de Microsoft Otra oferta es parecida, dijo Sid Parakh, vicepresidente de investigación de acciones de McAdams Wright Ragen. "Es una posibilidad 50/50 de que vuelvan", dijo.

Microsoft podría estar considerando si es mejor comprar sus propias acciones o comprar Yahoo, dijo Parakh, porque la propuesta de Mithras valora las acciones de Yahoo. casi lo mismo que se está negociando en Microsoft. Aunque comprar Yahoo viene con el beneficio de una cuota de mercado de búsqueda, también viene con los desafíos de integrar una gran empresa. "Es una compensación", dijo.

Microsoft y Yahoo declinaron hacer comentarios sobre la propuesta.

Las cambiantes condiciones económicas no necesariamente hacen que Yahoo sea un negocio más dulce, dijo Frank. "Puede ser más barato, pero la otra cara de la moneda es que nadie quiere usar efectivo para nada", señaló.

Desde un punto de vista táctico, Yahoo sigue siendo una compra tan atractiva como lo era cuando finalizó el acuerdo. fracasó, dijo Frank. "En todo caso, el porcentaje de búsqueda de Microsoft ha disminuido, lo que significa que necesitan una solución de búsqueda más que nunca", dijo. "Asumiendo que su estrategia sigue siendo ofrecer un tipo de conjunto competitivo completo de opciones de medios para los vendedores en línea, claramente todavía hay un agujero allí".

Mitra, que posee 1,9 millones de acciones de Yahoo, llama a su propuesta un acuerdo de compromiso. Se requeriría que Yahoo rescindir su llamada píldora de veneno. Ese es un plan de indemnización de empleados que Yahoo adoptó después de la oferta hostil de adquisición de Microsoft que, según algunos, alentaría a los empleados a renunciar en caso de una adquisición y permitiría a algunos cobrar una generosa indemnización por despido. Debido a que el plan podría generar costos significativos para un comprador de Yahoo, algunos analistas dicen que eso desalienta una toma de control.

La propuesta de Mitra presentaría algunos riesgos y desafíos para Microsoft. Le exige a Microsoft esencialmente comprar toda la compañía y luego vender los activos asiáticos y el negocio sin búsquedas, asumiendo que Microsoft encontraría compradores dispuestos a tomar esos negocios al valor actual del mercado.

Más allá de encontrar tales compradores, Microsoft también lo haría enfrentar el desafío de separar técnicamente los negocios, una tarea potencialmente desalentadora, dijo Frank. "He sido bastante escéptico de lo que se necesitaría para separar el negocio de búsqueda de Yahoo del resto", dijo. "Esa es una propuesta desafiante". Dijo que Yahoo ha estructurado la organización de una manera que integra la administración de inventario con búsqueda y visualización, por ejemplo, lo que dificultaría la separación de las empresas.

Esta no es la primera vez que Mitra presenta una propuesta que describe los términos de un posible acuerdo entre Yahoo y Microsoft. En julio, describió un acuerdo en el que Microsoft compraría todo Yahoo por $ 33 por acción.

A medida que las acciones de Yahoo continúan subiendo, los accionistas como Mitra probablemente estén cada vez más ansiosos. "Claramente, muchos de estos tipos han perdido dinero", dijo Parakh.